人民币国际化的特里芬难题（人民币国际化，怎么面对特里芬难题）

本文目录

• 人民币国际化，怎么面对特里芬难题
• 什么是“特里芬困境”
• 人民币的国际化将对我国产生哪些风险

人民币国际化，怎么面对特里芬难题

货币国际化并不等于成为国际核心货币，即便是以美元为核心的布雷顿森林体系也早已瓦解，即使是美元也再无可能回到当年的霸主地位，其它货币更是全无可能，所以不需要面对特里芬难题就像国际政治形势一样，国际货币体系也会逐渐向多元化方向发展，再也不会出现一家独大或者两强争霸的局面，除非世界大战再次爆发

什么是“特里芬困境”

Triffin Dilemma, 特里芬难题，或称特里芬困境，是国际货币制度中的一个著名论断。二战结束前夕，1944年在美国召开的布雷顿森林会议制订了《国际货币基金协定》，确立了美元同黄金挂钩、其他国家货币同美元挂钩的平价（固定汇率）制度，以美元作为国际储备和国际清偿力的主要来源和支撑，作为国际货币体系的中心。这一架构对于恢复战后经济、缓解国际黄金储备和清偿能力的不足起到了积极作用，但也存在固有的**。20世纪50年代，美国经济学家罗伯特特里芬（Robert Triffin）对布雷顿森林体系研究后指出，如果没有别的储备货币来补充/取代美元，以美元为中心的平价体系必将崩溃，因为在这一体系中，美元同时承担了相互矛盾的双重职能，即（1）为世界经济增长和国际贸易发展提供清偿能力；（2）维持美元的币信，保持美元同黄金的汇兑比例。为了满足各国对美元储备的需要，美国只能通过对外负债形式提供美元，即国际收支持续逆差，而长期的国际收支逆差将导致国际清偿力过剩、美元贬值（“美元灾”），无法维系对黄金的官价；如果要保证美元币值稳定，美国就必须保持国际收支顺差，这又将导致美元供应不足、国际清偿手段匮乏（“美元荒”）。美元在布雷顿森林体系下的这种两难处境，就是著名的“特里芬困境”（Triffin Dilemma）。其后的历史发展证明了特里芬教授的先见之明。“特里芬悖论”，也可以说是特里芬难题，它是美国耶鲁大学教授特里芬在1960年出版的《黄金与美元危机》中提出的一个观点。书中的描述是这样的：“由于美元与黄金挂钩，而其他国家的货币与美元挂钩，美元虽然因此而取得了国际核心货币的地位，但是各国为了发展国际贸易，必须用美元作为结算与储备货币，这样就会导致流出美国的货币在海外不断沉淀，对美国来说就会发生长期贸易逆差；而美元作为国际货币核心的前提是必须保持美元币值稳定与坚挺，这又要求美国必须是一个长期贸易顺差国。这两个要求互相矛盾，因此是一个悖论。”

人民币的国际化将对我国产生哪些风险

货币国际化是一把**剑，有收益就会有风险。随着人民币国际化的不断深入，风险的问题将日益突出。　　　　（一）威胁国内经济金融的稳定　　　　国际化后的货币将很容易成为一种传导工具，人民币国际化会使国内经济与世界经济密切相关，一旦其他国家发生经济危机或金融危机，就会使本国经济遭受外来冲击。当一国货币国际化后，境内外利率差异就会刺激短期投机性的资本流动，引发国际巨额游资的套利行为，威胁国内经济金融的稳定。　　　　（二）面临“特里芬难题”的困扰　　　　特里芬难题（Triffin Di lemma）是由美国耶鲁大学教授罗伯特·特里芬在《美元与黄金危机》一书中提出的，他认为任何一个国家的货币如果充当国际货币，则必然在货币的币值稳定方面处于两难境地：一方面，随着世界经济的发展，各国持有的国际货币增加，这就要求该国通过国际收支逆差来实现，从而必然会带来该国货币的贬值；另一方面，作为国际货币又必须要求货币币值比较稳定，而不能持续逆差。这就使充当国际货币的国家处于左右为难的困境，这就是特里芬难题。　　一种货币成为国际货币，必须要保证其在世界范围内的流动性。由于别国需要增加对人民币的储备，中国进口增加的速度将可能快于出口增加的速度，从而导致中国国际收支赤字。中国长期的国际收支逆差，又会影响到持有人民币国家对人民币清偿能力的信心。因此，人民币国际化后，必须处理好人民币作为国际支付货币、国际储备货币和国际投资货币三者之间的平衡问题。　　　　（三）加大宏观经济形势的判断及决策的难度　　　　根据“三元悖论”，资本的国际自由流动、汇率的稳定性和货币政策的有效性三者无法同时保证。人民币国际化必须保证汇率的稳定性和资本的国际自由流动，这会动摇我国国内货币政策制定和实施的独立性。大量的人民币在国际金融市场上流动，势必会扰乱国内的货币政策，对宏观经济形势的判断及决策将更加困难。　　　　（四）人民币非法流出风险　　　　如果流出的人民币不能通过正常渠道回流到中国，那么其大部分便很有可能是通过非法渠道回流内地，并造成地下钱庄和货币走私活跃，这不仅极大的威胁了中国的金融安全，而且也会导致中国周边的国家和地区难以将人民币作为主要的区域储备货币。随着毒品走私量成倍增长，中国周边国家**数量和规模猛增，加上跨国“**”活动的复杂性和隐蔽性，人民币因非法渠道的流出量剧增。在经济全球化、人民币国际化的背景下，这些活动将越加猖狂，对国际金融体系的安全、对国际政治经济秩序的危害极大。　　　　四、人民币国际化的风险防范　　　　（一）根据人民币国际化发展进程调节宏观经济政策　　　　现阶段，人民币国际化主要表现为两个发展进程，一是人民币的开放进程，二是人民币的国际化进程。人民币的开放是要逐渐实现人民币的自由兑换、人民币汇率自由浮动、资本境内外的自由流动。而人民币国际化是在中国周边国家和地区扮演国际区域货币角色。人民币国际化后，宏观经济政策会受到外部冲击。甚至出现效应锐减、失效甚至是负效应。人民币的货币职能越出境外后，国内和国外的各种经济变量都会对人民币产生影响，因此，宏观经济政策的制定就应适当地进行调节，不仅要考虑国内经济变量的影响，更要考虑人民币的境外供求、国际游资对人民币进行投机等境外因素的干扰。　　　　（二）货币政策国际化　　　　首先，坚持以货币政策控制流动性总量，如不能在总量上有效调控流动性增长问题，就会影响经济的持续和稳定增长。同时，还需要从财政、收入、产业、外贸等政策入手，进行结构的优化与调整。其次，国际化货币政策的制定应在如下几个方面作出努力：增加人民币汇率的弹性，使人民币汇率及时调整至适当的水平；提高人民币利率市场化程度，使人民币利率水平与国际利率水平保持合理；要利用市场机制引导人民币有序跨境流动，使人民币跨境流动处于央行的监管和调控之中；适当控制国际储备水平和经常项目剩余，减轻人民币持续升值的压力；尽快创造资本项目开放的条件，进一步放宽携带人民币现钞出入境的额度。最后，努力加强国际货币政策协调。目前，中国的崛起以及在全球的地位与日俱增，人民币国际化步伐日益加快，这与美元的国际“霸主”地位以及当前美国的强势美元战略是“不合拍”的。因此，在目前加强国际货币政策协调尤其是中美货币政策协调尤为重要。要让美国认识到，人民币的崛起只会帮助美元更好地发挥国际货币的作用，而不会排挤甚至取代美元的作用，希望美国能着眼大局，认清形势，双方共同采取前瞻性的货币政策，并积极关注货币政策对全球经济的影响，共同营造一个良好的国际货币体系氛围。　　　　（三）积极推动离岸人民币市场发展　　　　香港作为离岸人民币市场，在今后两三年内将使离岸市场发展到2万亿人民币存款的规模，在此过程中还要鼓励外资企业用人民币FDI替代外币FDI，鼓励人民币贸易结算，推进香港本地和第三国对人民币的使用，尤其是外国企业在香港借人民币并在境外使用。同时，适当控制中资企业在香港人民币市场的融资和回流。这样一来，就可以确保离岸市场的发展在加快人民币国际化的同时，不会对境内货币供应、外汇储备、对冲操作和境内外资本流动产生太大的影响。　　　　（四）防范金融风险　　　　首先，要积极扩大人民币跨境贸易结算的规模和范围。积极扩大中国与东盟自贸区内贸易人民币结算规模，推进中国大陆与中国台湾、香港和澳门形成“大中华经济区”，使人民币成为该区域内自由流通、共同使用的货币，促进金砖国家之间贸易本币结算，不断扩大人民币贸易结算规模。其次，加快构建人民币回流机制，增强境外居民和机构持有人民币的信心。目前人民币在境外大量流动，如果人民币只流出而没有回流渠道，那么人民币国际化将难以持久。最后，加快国内金融体系改革步伐，建立国际化的金融监管服务体系。国内存在金融市场不发达，管理机制不完善，国际化的监管和服务水平不高，以及人民币跨境投机交易等问题，这些都可能威胁国内的金融稳定。因此，为了适应人民币国际化的需要，必须加快建立成熟、高效、监管严密的国内金融监管服务体系，为对接国际金融市场做好充分的准备。